华福证券:给予华宝新能买入评级,目标价位375.59元

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华福证券有限责任公司邓伟,游宝来近期对华宝新能进行研究并发布了研究报告《Q3业绩超预告中枢,渠道品类区域拓展超预期》,本报告对华宝新能给出买入评级,认为其目标价位为375.59元,当前股价为240.06元,预期上涨幅度为56.46%。

华宝新能(301327)

华福证券:给予华宝新能买入评级,目标价位375.59元

Q3业绩超预告中柜,收入环比提升明显。202203实现收入9.15亿元,同比+59%,环比+30%归母净利润0.94亿元,同比+69%,环比+8%;扣非归母净利润0.88亿元,同比+74%,环比+14%。202201-3累计收入22亿元,同比+44%:累计归母净利2.5亿元,下同比+20%:累计扣非归母净利润2.4亿元同比+16%。环比改善明显,盈利超此前预告中极(03归母0.92亿元,扣非0.87亿元)。03非经主要为政府补助617万,金融资产收益151万元。03毛利率达到44%,环比H1下降3pct,主要由于电芯成本上涨、Q3亚马逊primeday活动折扣等,受益于费用率改善,净利率环比H1仅下降1.9pct达到10.3%。

华福证券:给予华宝新能买入评级,目标价位375.59元

开源:三个超预期,业绩有望再上台阶。1)欧洲市场销售额增长大超预期:1-9月份欧洲销售额3.66亿元,同比+458%(先前市场普遍认为竞品增速快于公司),占比由21年的6.3%大幅提升至16.4%,公司21年才进入欧洲市场,初期同样聚焦亚马逊等线上渠道,同时公司已经开发了专业国际零售商Lidi,欧洲电力能源供给紧张叠加后期的持续高力度投入,欧洲市场将持续快速增长。

2)品牌官网和线下占比大幅提升:1-9月份品牌官网独立站营收4.91亿元,同比+124%,占比由21年的15%提升至22%,线下营收5.13亿元,同比+97.5%,占比由21年的11.3%大幅提升至23%。官网独立站高销售额占比充分彰显公司巨大的品牌营销能力,未来仍有望提升:率先发力线下渠道和广告营销推广,不仅能快速提升消费者对于便携式储能的认知度,更利于真正打造壁垒(大型连锁商超同品类品牌很少甚至只有一个,先行上架后将树立明显的”排他性“优势)。3)户储销售额大幅高增超预期:公司Geneverse户储品牌于8月份率先在美国线上市场发布了免安装、1-2kwh的移动式家庭储能Pro系列产品,9月份正式交付,仅仅1个月时间助力户储整体完成了1.21亿元营收,且该产品接近一半通过官网销售,除线上外公司也在大力拓展线下户储市场,即将全球突破知名会员制连锁商超,线上线下共同发力有望助力明年超预期增长。

节流:夯实技术基础,强化一体化布局。公司加大研发投入,202201-3研发投入0.69亿元同比+90%(快于收入增速)。Pr0系列新品已具备快充、智能物联、并联扩容等功能。加强成本管控,太阳能板自研自产比例提升已到17%并将在明年大幅提升。独立品牌官网和线下直销也将进一步节约营销费用,提升中长期竞争力。

投资建议:预计2022-2024年收入分别达到39.96/72.70/107.41亿元,同比增长73%/82%/48%:考虑到公司新渠道、产品、地区快速拓展,以及制造端布局,我们上调公司业绩预期,归母净利润达到3.39/9.01/12.75亿元(前次预计为3.39/7.57/11.63亿元),同比增长22%/166%/36%、当前股价对应PE69/26/19倍,考虑到公司品牌渠道较强竞争力和新品类新区域快速拓展,我们基于公司2023年40倍PE,对应目标价375.59元/股,给予“买入”评级。

风险提示:全球宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

华福证券:给予华宝新能买入评级,目标价位375.59元

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为298.68。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华宝新能(301327)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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