比罗振宇还能挣钱的“卖课”公司,赴美IPO

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什么叫闷声发大财,看看量子之歌就知道了。在我的认知中,罗振宇的思维造物(得到APP)知名度要大不少,但量子之歌2021财年营收达17.6亿元,几乎是思维造物的两倍,2022财年,量子之歌营收又增加了10亿。由此就显出精准定位的重要性,毕竟“财商”教育嘛,教人挣钱的公司,哪能自己不挣钱呢?

要说量子之歌也挺良心,毕竟作为一家“卖课”的公司,研发费用率虽然不算高,但绝对数字却不低,2021、2022财年的研发费用分别达到1.16亿、2.73亿元,对比罗振宇的思维造物也不遑多让。不过销售和营销费用更高,两个财年加起来接近40亿,这点从传播上就能体现,一家马上要IPO的公司,搜索引擎居然没什么负面新闻,该给PR加薪了。(投中BBKing)

中概股底稿审查落地后,这是第一家向美股市场发起上市的中概股企业。

12月21日,启牛学堂母公司量子之歌(QuantaSing Group)向美国证券交易所提交IPO上市申请书,拟赴纳斯达克上市,股票代码“QSG”,花旗和中金公司担任联席主承销商,老虎证券亦参与。

这也是继滴滴上市以及双减政策出台后,国内首家学习培训类企业要登录美股,目前并未披露估值。量子之歌创始人李鹏几次转换赛道,最终来到财商教育领域,后进一步推出成人素养提升、老年人兴趣课程,短短3年营收增幅不小,背后股东有DCM、GGV、启明创投、险峰长青等知名机构。

该公司此次计划融资至多6000万美元,募集所得资金净额约30%用于提高用户学习体验和内容开发能力;约20%用于扩大服务范围和拓展海外服务,约20%用来改善技术基础设施,还有约20%做营销和品牌推广。

量子之歌若成功上市,将对中概股有比较强的探路意义。

一门好生意

细数量子之歌此次能够IPO,它包含了教育与金融双重属性,还有供需天平两端的失衡。

量子之歌此前名为尔湾科技,于2022年3月份更名为“量子之歌”,当时还推出了一个新的学习平台——“讲真”,主打成人教育。

比罗振宇还能挣钱的“卖课”公司,赴美IPO

根据招股书,量子之歌旗下有3个学习平台,财商知识学习平台启牛学堂,成人素养提升平台讲真,还有中老年兴趣课程(包括钢琴、电子琴、书法),叫千尺学堂。在这之中,启牛学堂知名度最高,也是最大的,不言而喻,收入占比也是最高的。

启牛学堂成立于2019年下半年,主打在线金融素养服务,也就是在线财商教育。何为财商教育?我查了查资料,广义上,是指教人们如何善用与选择财富,指一个人与钱打交道的能力;狭义上,是教你如何挣钱,如何花钱,如何拥有源源不断的财富,也就是不少人口中的理财智慧。

量子之歌创始人李鹏,公开介绍甚少,有资料显示,李鹏曾是百度、阿里的早期核心骨干,也曾是中赫资本、九合基金的合伙人。天眼查显示,量子之歌第一轮融资在2015年11月,当时名为“蓝金融”,是一款集合了12家银行信用卡推荐人奖励的APP,融资额和投资方均未披露,而启牛学堂2019年7月推出,看来李鹏几经转换赛道后,最终决定来到财商教育领域。

李鹏曾在采访中提过,此前一次飞机上的偶遇给他留下了深刻印象。一次乘坐飞机出差,他身旁坐着一位妈妈,正在教8、9岁的小孩读财报。“其实在我们的常识里,这么小的孩子学习读财报是挺违和的,对我而言比较震撼”,也随之带给他思考,是否我们从小缺失财商教育这部分内容,以至于成年后才迫切需要补上这门课。

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李鹏也曾在谈及做财商教育的初衷时提到,投资理财基本贯穿他的职业生涯,从2005年左右陆续投资股票、信托、房地产等,同时也在互联网行业做相关工作,后来欲将金融与互联网做一个结合,选择做财商教育。

无可厚非的是,在量子之歌的收入来源中,金融素养服务是主要收入来源。截至2021年6月30日、2022年财年(即2022年6月30日)以及截至2022年9月30日的三个月,线上财商教育分别占总收入的88.8%、80.2%和71.0%。

量子之歌的财商教育瞄准的是广大下沉人群,有数据显示,预计到2022年,下沉人群可投资金融资产规模有望达101.7万亿。这一点,我们从抖音、快手、朋友圈等平台的广告投放便可窥见一二,这背后有越来越多的选手入局。

对于财商教育的需求,爆发点背后有这么几个原因。

首先当然是理财需求,改革开放40多年后的今天,中国居民有了不同程度的财富积累,财富增值自然成为国民内在需求。数据显示,预计到2025年中国人均GDP将突破10万元人民币,财富管理市场整体规模有望突破140万亿元。

再者,2018年以前,我国居民的资产配置上,大头放在了房地产。如今有“促进房地产市场平稳健康发展”的政策导向,房产配置见顶后,家庭财富资产配置结构发生变化,诸如股票、债券这样的资产配置成为更多家庭的选择。

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还有一点,国民对财富的需求,在一些个体中反映为对金融知识的渴求。舆论宣传上,现在也偏向于将智商情商、财商三者并列,成为考验、衡量一个人的三大基本素质。与重视程度、宣扬程度相对应的,是我国有金融知识者甚少,如若有,也知之甚少。此前央行发布了《2019年消费者金融素养调查》,全国1.86万份样本中金融素养得分平均值为64.77分。

很明显,启牛学堂抓住了这一需求。一个需求的爆发有长期的积累,也需要时间点引爆,2020年算是财商教育的元年。疫情第一年,中国绝大多数人隔离在家,学习热情高涨,而且过去几年有人买基金、炒股尝到甜头也让不少人跃跃欲试,这间接刺激了一批用户。

数据公司QuestMobile在其发布的《2020年新冠疫情对生活的影响与启示洞察报告》中说,以2020年2月为观察区间,疫情影响下,金融理财行业增长迅速,表现在支付结算、股票交易、综合理财、保险服务等细分领域,月活跃用户均超过千万。

此外,还有有新一代受众的新需求,90后这一群体,在赚钱效应驱动下纷纷上车。例如新基民中有一半是90后,于他们而言,基金不仅是一种理财产品,也像是社交工具。以前年轻人茶余饭后会聊明星八卦,如今更喜欢聊基金,看看曾在2021年初频频登上热搜的基金经理便知,投中网也曾在2021年初写过不少关于蔡崇松、葛兰、张坤等文章,热度可见一斑。

回到量子之歌,启牛学堂2019年7月推出,2021年就占有36.9%的市场份额。截至2022年11月30日有约5970万注册用户,截至2022年6月30日有100万付费学习者。

仅在2022年6月到11月的这五个月时间里,付费学习者有约40万。根据资料,量子之歌为用户免费提供入门级课程,或以不超过9.9元的价格提供,高级课程费用则一般在1980-3699元之间。

年营收29亿

看在线教育的数据,当然要看付费用户数、营收与利润额。

在用户增长上,根据招股书,截至2022 年 11 月 30 日,量子之歌累计注册用户约 7,510 万,较 2021 财年的 1,700 万增加了 4 倍。截至 2022 年 6 月 30 日,有 110 万人次的付费用户,较2021 财年的 80 万人次增加了 37.5%。截至2022年11月30日,讲真和千尺学堂的付费学习者分别约为10万和10万。

营收与利润方面,截至 2021年 6 月 30日,量子之歌营收17.6亿元,到了2022年6月30日,达到28.68亿元,同比增幅63%。2021财年调整后净亏损2.14亿元,之后在2022年6月30日前扭亏为盈,净利润5800万元。

除了C端客户外,量子之歌也有面向B段的企业服务收入。2020年2月推出针对金融机构的营销;2022年6月又推出企业人才管理服务,为企业客户提供内部员工管理的在线人才测评、培训和学习服务。企业服务收入从2021财年的1.44亿万元增长至2022年的1.86亿元。到2022年9月30日为止的3个月,企业服务收入就从前一年同期的4,260万至7,360万元,增幅72.9%。

根据弗若斯特沙利文的报告,中国成人学习市场规模预计将从2021年的5664亿元以11.9%的复合年增长率增至2026年的9947亿元。成人个人兴趣学习市场将增长最快,其中对于金融、理财的学习诉求最高。

热情催生了数以万计的入局者,李鹏在接受采访时说,能叫出名字的至少有一两百家;天眼查数据也显示,国内“理财教育”、“理财培训”相关企业2020年左右新增2000家以上,较10年前长8倍。

入局者多,也侧面反映了高成长的新兴行业野蛮生长期的阵痛;热情高,就等于实际效果吗?

据2021年一项针对内地成年消费者的调研,投资市场对新进入者并不友好,2020年,60.8%的新入市者蒙受理财损失,38.2%的新散户亏损在5%以内,亏在15%以上的则有4.2%。

也就是说,这种比较敏感的理财课,有不少人怀抱一夜暴富、财富自由的梦想进入。

查理·芒格曾说过:“在现在这个市场里,就有那么些人爱教人怎么入市炒股,我认为是在教一群年轻人去吸毒,真是够愚蠢的。你已经发财了,还需要靠教人炒股赚钱?有些人在电视上宣传,他们说,我这本书可以教你怎么一年翻三倍,付运费就马上给你发货。如果这人真找到了一年翻三倍的方法,他怎么还会在这儿卖书给你?”

也正是这敏感的理财课,是近几年消费者投诉居高不下的领地。有媒体曝光一机构花1元学理财后被诱导报名上万元课程,最后无法退费;也曾出现打着财商教育旗号违规荐股、推销投资项目、高价兜售炒股软件现象;也有人称真正优质的财商供给不够,7000块课程包,毛利率90%,净利率40%,门槛不高,有流量就能赚。

知识付费的需求一定有,教人理财也有正面作用,但如何把握成为核心命题。理财投资是一个长期的、系统的、可能需要经历阵痛的事。

财商教育有五大主体、三大商业模式,五大主体是教育机构类、泛财富管理类机构、自媒体IP类、金融机构类和其他机构类,三大商业模式为分阶课程、付费可能与金融服务结合,以及付费会员制。

融资方面,天眼查显示,量子之歌最新一轮融资是2021年1月的E轮,新东方产业基金行知资本、启明创投、PAC、领沨资本共投资近1亿美元。在此之前共经历超2亿美元的3轮融资,2015年11月第一次融资未披露,2017年2月险峰长青投了B轮,2018年7月获DCM、GGV、启明创投、险峰长青投资的数千万美元C轮融资。

查阅招股书,IPO前,量子之歌董事会主席、CEO李鹏持股最高,达32.1%,拥有82.5%的投票权。DCM是第二大股东,持股17.6%,有4.5%的投票权;险峰长青是第三大股东,持股比例15.6%,有4%的投票权。在这之后,PAC Entities、启明投资旗下的Qiming Entities均持股8.1%,享有2.1%的投票权;GGV纪源资本持股7.7%,投票权2%。

任何市场都有逐渐成熟历程,此次量子之歌赴美IPO,也将对中概股在美上市、教育培训类企业后续上市有标志性作用。(文/李彤炜,来源/投中网)

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